周五（7月4日），马来西亚棕榈油主力合约FCPOc3收报4062林吉特/吨，日内下跌0.71%，周线仍录得1.27%涨幅，实现八周内第七次周度收阳。技术指标显示短期超买压力：布林通道（20,2）上轨触及4187林吉特后，价格向中轨4002林吉特回调；MACD(12,26,9)虽维持金叉，但柱状收敛至3.99，暗示上行动能减弱。  

外盘拖累与基本面支撑角力

日内下跌主要受三重因素驱动：一是芝加哥期货交易所（CBOT）豆油合约单日下跌0.96%，大连商品交易所豆油主力合约同步走弱0.95%，压制棕榈油比价优势；二是原油价格因OPEC+增产预期小幅回落，削弱生物柴油需求吸引力；三是林吉特兑美元汇率微升0.05%，抬升进口成本触发部分多头获利了结。近期涨势积累的获利盘需要释放，但回调幅度受限于库存拐点的出现。

库存拐点初现 供应端故事未完

马来西亚6月棕榈油库存预计环比下降2.3%，终结连续三个月累库趋势。这一变化超出市场预期，主因产量受季节性天气扰动环比下滑3.1%，而出口量在斋月后需求回补下保持韧性。值得注意的是，印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，6月该国棕榈油进口量同比增加8%，反映出价格敏感型买家的补库动作。  

短期震荡不改中长期逻辑

当前价格已部分反映减产预期，但厄尔尼诺对2025年四季度产量的潜在影响尚未充分定价。若8月关键生长期降水持续偏低，单产损失可能放大。该机构将2025年均价预测上调至3950-4200林吉特区间。  

尽管豆棕价差收窄至120美元/吨，但东南亚棕榈油相较于南美豆油的运费优势仍在支撑出口。中国三季度餐饮消费旺季备货启动后，买船数据值得重点关注。

技术面与资金流暗示升级

从持仓结构看，截至7月3日，BMD棕榈油合约投机净多头寸较前周增加7.2%，但商业空头套保盘同步增长4.8%，反映产业端与金融资本对价格中枢存在分歧。技术支撑关注3950-4000林吉特平台，若跌破可能引发程序化交易抛盘；上行需突破前高4186林吉特才能打开新的空间。

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